香港上市條件要求及如何注冊(cè)海外離岸公司成功實(shí)現(xiàn)企業(yè)上市并購
2020-11-04 18:13:41
1.香港上市條件及要求
2.注冊(cè)海外離岸公司成功實(shí)現(xiàn)企業(yè)上市并購
3.注冊(cè)海外離岸公司成功實(shí)現(xiàn)境外上市融資
2.注冊(cè)海外離岸公司成功實(shí)現(xiàn)企業(yè)上市并購
3.注冊(cè)海外離岸公司成功實(shí)現(xiàn)境外上市融資
1.香港上市條件及要求
香港上市條件及要求
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香港主板：
主板新申請(qǐng)人須具備不少于3個(gè)財(cái)政年度的營(yíng)業(yè)記錄，并須符合下列三項(xiàng)財(cái)務(wù)準(zhǔn)則其中一項(xiàng)：
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1、盈利測(cè)試：
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盈利：過去三個(gè)財(cái)政年度至少5000萬港元（最近一年盈利至少2000萬元盈利，及前兩年累計(jì)盈利至少3000萬港元）；
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市值：上市時(shí)至少達(dá)2億港元。
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2、市值/收入測(cè)試
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市值：上市時(shí)至少達(dá)40億港元；
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收入：最近一個(gè)經(jīng)審計(jì)財(cái)政年度至少5億港元；
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3、市值/收入/現(xiàn)金流測(cè)試
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市值：上市時(shí)至少達(dá)20億港元；
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收入：最近一個(gè)經(jīng)審計(jì)財(cái)政年度至少5億港元；
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現(xiàn)金流量：前3個(gè)財(cái)政年度來自營(yíng)運(yùn)業(yè)務(wù)的現(xiàn)金流入合計(jì)少于1億港元。
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香港創(chuàng)業(yè)板
創(chuàng)業(yè)板申請(qǐng)人須具備不少于2個(gè)財(cái)政年度的營(yíng)業(yè)記錄，包括：
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1、日常經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)有現(xiàn)金流入，于上市檔刊發(fā)之前2個(gè)財(cái)政年度合計(jì)至少達(dá)2000萬港元；
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2、上市時(shí)市值至少達(dá)1億港元。
2.注冊(cè)海外離岸公司成功實(shí)現(xiàn)企業(yè)上市并購
? ? 近年來，我國(guó)外資并購呈現(xiàn)出活躍的態(tài)勢(shì)，利用離岸公司實(shí)現(xiàn)并購也成為外國(guó)投資者和國(guó)內(nèi)企業(yè)的選擇模式之一。離岸公司泛指在離岸法區(qū)成立的有限公司或股份有限公司。由于離岸公司在下述方面具有比其它地區(qū)的公司更大的優(yōu)勢(shì)：享受注冊(cè)地的低稅率甚至只須繳納年度管理費(fèi)、設(shè)立便捷、具有保密性、無信息披露義務(wù)等，因而很容易成為機(jī)構(gòu)投資者以及國(guó)內(nèi)企業(yè)利用其進(jìn)行外資并購，規(guī)避我國(guó)法律，甚或擾亂并購秩序以及造成國(guó)有資產(chǎn)流失的工具。所以，我國(guó)的法律和政策應(yīng)當(dāng)對(duì)利用離岸公司從事并購活動(dòng)的模式給予高度重視。
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? ? 與國(guó)外的并購法律相比，在我國(guó)通過股權(quán)交易而完成的并購活動(dòng)的法律限制較多，外資并購國(guó)內(nèi)企業(yè)面臨種種不便，使得投資者繞道離岸金融中心對(duì)國(guó)內(nèi)企業(yè)進(jìn)行并購。分析其動(dòng)因，除稅務(wù)籌劃外，主要包括以下方面：規(guī)避東道國(guó)法律嚴(yán)格的管制規(guī)定，方便收購并提高資金流動(dòng)性；隔離在華經(jīng)營(yíng)的子公司對(duì)母公司的不利影響。而國(guó)內(nèi)企業(yè)為了擴(kuò)大融資渠道、吸引外資，往往也愿意注冊(cè)離岸公司，便利外資并購。
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? ? 外資與國(guó)內(nèi)企業(yè)利用離岸公司進(jìn)行并購的動(dòng)因及模式
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? ? 與國(guó)外的并購法律相比，在我國(guó)通過股權(quán)交易而完成的并購活動(dòng)的法律限制較多，外資并購國(guó)內(nèi)企業(yè)面臨種種不便，使得投資者繞道離岸金融中心對(duì)國(guó)內(nèi)企業(yè)進(jìn)行并購。分析其動(dòng)因，除避稅外，主要包括以下方面：規(guī)避東道國(guó)法律嚴(yán)格的管制規(guī)定，方便收購并提高資金流動(dòng)性；隔離在華經(jīng)營(yíng)的子公司對(duì)母公司的不利影響。而國(guó)內(nèi)企業(yè)為了擴(kuò)大融資渠道、吸引外資，往往也愿意注冊(cè)離岸公司，便利外資并購。
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? ? 我國(guó)對(duì)于外商投資和并購有嚴(yán)格的法律規(guī)定，如在任何形式的并購中都存在多個(gè)行政部門的審核和批準(zhǔn)制度，包括審批機(jī)關(guān)、登記機(jī)關(guān)以及其它如海關(guān)、商檢部門的審批。通過離岸公司的運(yùn)作，國(guó)內(nèi)企業(yè)和外國(guó)投資者均可以達(dá)到規(guī)避我國(guó)相關(guān)法律規(guī)定的目的。具體做法是：國(guó)內(nèi)企業(yè)通常采取與外國(guó)投資者達(dá)成協(xié)議，由國(guó)內(nèi)企業(yè)在離岸中心注冊(cè)離岸公司，再由外資進(jìn)行收購的方式。如此一來，這種公司之間的并購屬于發(fā)生在兩個(gè)外國(guó)企業(yè)之間的并購，從而規(guī)避我國(guó)對(duì)并購企業(yè)的管轄權(quán)。
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? ? 另外，在國(guó)際投資中，外國(guó)投資者往往在投資之初在離岸金融中心對(duì)具體的項(xiàng)目分別設(shè)立不同的子公司，當(dāng)在華投資的項(xiàng)目成為收購目標(biāo)時(shí)，只需通過購買海外具體的子公司就可以達(dá)到并購的目的。這種方式使得外商可以完全避免適用我國(guó)較為嚴(yán)格的外商投資法律體系，而僅通過境外子公司的合并、分拆，或轉(zhuǎn)讓子公司的股權(quán)來達(dá)到并購的目的。此外這種方式還有助于提高外資的流動(dòng)性。
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? ? 國(guó)外投資者可以利用離岸公司規(guī)避母國(guó)投資政策上的限制。例如，臺(tái)灣反對(duì)企業(yè)向大陸投資，臺(tái)灣投資者往往注冊(cè)離岸公司以避開臺(tái)灣當(dāng)局的規(guī)定，借助離岸公司的名義對(duì)大陸企業(yè)進(jìn)行并購。鑒于離岸公司的保密性特點(diǎn)，一般臺(tái)灣當(dāng)局無法獲得足夠證據(jù)對(duì)其進(jìn)行處罰。
3.注冊(cè)海外離岸公司成功實(shí)現(xiàn)境外上市融資
? ?實(shí)現(xiàn)境外上市融資
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? ? 公司利用跨國(guó)收購的方式實(shí)現(xiàn)境外上市主要涉及兩方面的問題：一是國(guó)內(nèi)企業(yè)借殼上市，意在籌集海外資本；二是外資并購國(guó)內(nèi)企業(yè)后在國(guó)際市場(chǎng)上進(jìn)行融資，意在以低廉的收購成本獲得超額的回報(bào)。
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? ? 就國(guó)內(nèi)方面而言，由于我國(guó)民營(yíng)企業(yè)上市受到很大限制，審批程序復(fù)雜、耗時(shí)和相對(duì)不夠透明，國(guó)內(nèi)企業(yè)往往利用離岸公司在境外借殼間接上市，規(guī)避國(guó)內(nèi)的管制措施，盡早融得大量資本。目前，國(guó)內(nèi)企業(yè)借殼上市的方式日趨多樣化，其中一個(gè)主要的途徑是，先在海外的某個(gè)離岸金融中心注冊(cè)一家投資公司，通過該離岸公司收購?fù)鈬?guó)某交易所的一家上市公司，再通過該上市公司以外資的身份反過來收購國(guó)內(nèi)企業(yè)的股權(quán)。在這一系列收購的運(yùn)作之下，國(guó)內(nèi)企業(yè)在掌握控制權(quán)的情況下，將其財(cái)務(wù)報(bào)表合并到上市公司中，實(shí)現(xiàn)了海外借殼上市融資。
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? ? 在外資并購方面，國(guó)外公司收購國(guó)內(nèi)企業(yè)，再通過控股公司包裝上市獲利也是國(guó)際資本市場(chǎng)運(yùn)作的慣例。近年來，外資并購在主體和對(duì)象上呈現(xiàn)出與以往不同的特點(diǎn)，實(shí)施并購的外資主體除了以跨國(guó)公司為代表的產(chǎn)業(yè)資本外，還出現(xiàn)了一種具有投機(jī)性的金融資本；而并購的對(duì)象也從過去一般性的國(guó)有企業(yè)轉(zhuǎn)向效益較好、管理水平較高的國(guó)有骨干型企業(yè)。在并購獲得國(guó)有企業(yè)的控股權(quán)后，外方在離岸中心注冊(cè)一家控股公司并將其在境外上市融資或者把所持股份轉(zhuǎn)讓給其他外商。為了達(dá)到控制企業(yè)的目的，外資可以只采取合資控股的方式，收購國(guó)內(nèi)企業(yè)51%的股權(quán)，從而形成中外合資經(jīng)營(yíng)企業(yè)。根據(jù)原對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易合作部制定的《外國(guó)投資者并購國(guó)內(nèi)企業(yè)暫行規(guī)定》第9條的規(guī)定，外商只需要先墊付很少的資本就可以成功地實(shí)現(xiàn)對(duì)國(guó)內(nèi)企業(yè)的并購，達(dá)到控股地位。外方再將其所持有的股權(quán)注入離岸公司并在境外上市，就可以憑借我國(guó)企業(yè)良好的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)、市場(chǎng)占有率等大量的無形資產(chǎn)和中國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)快速發(fā)展的優(yōu)勢(shì)“募集到其收購成本5-10倍的超額回報(bào)”。
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? ? 稅務(wù)籌劃
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? ? 注冊(cè)離岸公司進(jìn)行合理稅務(wù)籌劃是大部分離岸公司成立的主要目的。在外資并購背景下設(shè)立離岸公司也與此目的有關(guān)。在我國(guó)，外資并購上市國(guó)企非流通股，并不必然改變?cè)鲜泄镜膬?nèi)資企業(yè)的法律地位。我國(guó)對(duì)外資并購企業(yè)以25%為界限采取不同的稅收政策，對(duì)低于該界限的外國(guó)投資者而言，由于其被認(rèn)定為“非外商投資企業(yè)”，其外國(guó)直接投資所承擔(dān)的境內(nèi)所得稅并不在稅收協(xié)定的適用范圍內(nèi)。由“企業(yè)所得稅”所引發(fā)的雙重征稅無法按稅收協(xié)定的相關(guān)間接抵免條款予以減除，無形中阻礙了部分外資并購的進(jìn)程，加大了并購成本。
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? ? 若外國(guó)投資者設(shè)立離岸公司，則只需交納每年的管理費(fèi)，無需再繳納其境內(nèi)所得稅。此外，外商在兼并我國(guó)企業(yè)后的利潤(rùn)也可以轉(zhuǎn)移到離岸公司的賬上，利用離岸公司稅收上的優(yōu)惠達(dá)到稅務(wù)籌劃的目的。對(duì)國(guó)內(nèi)企業(yè)來說，注冊(cè)離岸公司后重新返回內(nèi)地并購其它企業(yè)，不僅可以享有離岸注冊(cè)地稅收上的優(yōu)惠，更可以以外資的身份享有國(guó)內(nèi)對(duì)外商投資企業(yè)稅收上的優(yōu)惠。
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? ? 利用有限責(zé)任和信息鎖閉保護(hù)投資者
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東道國(guó)的投資風(fēng)險(xiǎn)影響外國(guó)投資者的利潤(rùn)回報(bào)。對(duì)于東道國(guó)可能出現(xiàn)的政治經(jīng)濟(jì)形勢(shì)以及法律政策的變動(dòng)、并購過程中可能出現(xiàn)的糾紛或矛盾等等情況，為保護(hù)自身的利益，外國(guó)投資者往往先設(shè)立子公司，通過該子公司向外投資，利用子公司的獨(dú)立法人地位和有限責(zé)任建立保護(hù)自己的屏障。而通過在離岸金融中心設(shè)立離岸子公司更有利于保障國(guó)外投資者的利益。這是因?yàn)椋粌H離岸公司自身是獨(dú)立于其股東的獨(dú)立法人，股東享有有限責(zé)任，分散投資風(fēng)險(xiǎn)，而且離岸金融中心對(duì)信息披露要求比較寬松，并可以對(duì)股東和董事的信息保密，不對(duì)外公開離岸公司的實(shí)際控制者，使得外國(guó)投資者盡可能利用不公開的信息或不公開信息的階段在并購中搶占先機(jī)。
