風(fēng)起云涌的資本市場在2018年沒有閑著，潮起又潮落。臉書和奈飛兩大市場寵兒在本季度七月相繼跌落神壇，市場上關(guān)于如何管理投資風(fēng)險(xiǎn)的討論一直層出不窮。

Real Investment Advice的經(jīng)濟(jì)學(xué)家及投資策略師Lance Roberts在研究橡樹資本創(chuàng)始人Howard Marks及其他華爾街大佬關(guān)于風(fēng)險(xiǎn)的看法后，總結(jié)出自己的十五條關(guān)于風(fēng)險(xiǎn)管理的準(zhǔn)則。

Roberts的投資觀點(diǎn)偏向看空，他表示這是因?yàn)樗麑?jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和基本面的分析專注的是現(xiàn)實(shí)，而不是理想情況。他的投資組合管理哲學(xué)，著重于保本及風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后的長期收益。

他認(rèn)為，整體的風(fēng)險(xiǎn)暴露和資產(chǎn)分配決策是由基本面分析、經(jīng)濟(jì)分析及價(jià)格分析三者綜合得出的。而以下的十五條原則是Roberts所有具體投資決定的“邊界條件”。

一、割肉輸錢的股票，持倉贏錢的股票。使贏錢的股票在投資組合中比重變大，放大其賺錢的效果。

二、設(shè)定可以實(shí)現(xiàn)的目標(biāo)。沒有具體的目標(biāo)，交易容易變得投機(jī)，使得整體投資組合的風(fēng)險(xiǎn)變高。

三、情緒化的投資決策會拖累整體的投資。換言之，高點(diǎn)買入、低點(diǎn)賣出。

四、跟著市場風(fēng)向走。80%的投資組合表現(xiàn)由長期月度的趨勢決定。即水漲船高，反之也通。

五、不要讓一個交易機(jī)會變成一個長期投資。所有初期的入場都只是“交易”，直到你的投資理念被市場證明是正確的。如果發(fā)現(xiàn)投資理念錯誤，參見第一條。

六、投資原則和規(guī)范如果不被嚴(yán)格遵守，那么就是無效的。

七、輸錢是投資的一個過程。如果你沒有準(zhǔn)備好承擔(dān)可能發(fā)生的損失，你就不應(yīng)該參與投資。

八、當(dāng)技術(shù)分析與基本面分析結(jié)論一致時，該投資策略能成功地可能性就變大。這點(diǎn)對牛市和熊市皆適用。

九、在任何情況下，都不要在輸錢的倉位加倉。著名華爾街對沖基金經(jīng)理Paul Tudor Jones曾說：“只有失敗者才會給失敗的倉位加碼?！?/span>

十、市場不是看漲的，就是看空的。在牛市中，只做多或中立;相反在熊市中只做空或中立。牛市和熊市是由長期趨勢決定的。

十一、當(dāng)市場處在或接近極端情況時，做和“羊群”相反的決定。換句話說，不要從眾。

十二、在賺錢多的品種加倉，在賺錢少的品種減倉。傳統(tǒng)的調(diào)整資金組合，是把錢從賺的多的品種轉(zhuǎn)加到賺錢少的品種，以保持各品種的比重。但是這里建議的操作則恰好相反，以放大賺錢的效果。道理同第一條。

十三、買入或賣出信號只在被實(shí)施時才有效。管理投資組合時，沒有有效的“買、賣”規(guī)范注定失敗。

十四、努力成為高打擊率的“擊球方”玩家。沒有投資策略會100%成功。然而，保持一致性、及時糾正錯誤、并把機(jī)會變現(xiàn)是贏下投資賽的要訣。

十五、管理風(fēng)險(xiǎn)和波動率?？刂茖?dǎo)致投資失誤的變量能附帶產(chǎn)生投資收益。

目前Roberts認(rèn)為，自2009年以來的長期的看多趨勢依然存在。從2016年初起的市場修正在全球各國央行的干預(yù)下強(qiáng)行縮短。今年一月底和二月初的10%跌幅現(xiàn)已基本收復(fù)失地，其中一大部分是由于股票回購。當(dāng)然，央行和大公司對市場的干預(yù)的有效性是有上限的。

在某個或早或晚的時間點(diǎn)，打破這波長牛勢頭的下跌會來臨，如果跌勢沒有恢復(fù)，那么熊市也就來了。那么，接下來的資產(chǎn)配置就該偏空或中立。但是最重要的是，直到那個時間點(diǎn)來臨，Roberts表示他的投資倉位仍會保持看多或中立。

Roberts還指出，現(xiàn)在市場的交易行為看上去很像1999末期大跌前夕的樣子。究竟這波牛市還能持續(xù)多久，每個分析師和投資者都有自己的猜想。

重要的是，投資者應(yīng)該要記得，牛市總有結(jié)束的一天。如果沒有做好熊市來臨的準(zhǔn)備，投資人必然受傷，有時甚至還會重創(chuàng)長期的投資目標(biāo)。因此，Roberts提醒投資者在短期做好風(fēng)控，避免經(jīng)受大規(guī)模暴跌，而股市長期表現(xiàn)大方向還是上漲的。

市場投資有風(fēng)險(xiǎn)，請系上保險(xiǎn)帶再出發(fā)。

本文來源： 華爾街見聞